Nel luglio 2017, lo Stato avrebbe potuto vendere ciascuna delle sue circa 3,75 milioni di azioni di Energoprojekt al socio di maggioranza, la Napred Razvoj di Dobroslav Bojović e le sue società collegate, al prezzo di 1.501 dinari, rimpinguando il bilancio pubblico di 5,63 miliardi di dinari, ovvero 46,6 milioni di euro. Avrebbe potuto, ma non l’ha fatto. Al contrario, nove anni dopo, le ha vendute allo stesso acquirente per meno di 1,7 miliardi di dinari, ovvero 14,4 milioni di euro.
Per il nuovo capo si è trattato senza dubbio di un ottimo affare. Non solo ha risparmiato 32 milioni di euro, ma – con il pieno sostegno delle autorità, che hanno svuotato le casse dello Stato di quella stessa cifra – ha anche aumentato la sua quota in Energoprojekt oltre la “soglia” del 90 per cento. Ciò gli consente ora di avviare un acquisto forzato (squeeze-out) di tutte le azioni rimanenti al prezzo di 452,2 dinari, anche da quegli azionisti che si erano rifiutati di venderle quando il prezzo era tre volte superiore.
Nulla di tutto questo sarebbe stato possibile se il governo serbo non lo avesse facilitato. “Senza il voto di Dragan Ugrčić (assistente della ministra dell’Economia Adrijana Mesarović), rappresentante dello Stato nel consiglio di sorveglianza, la dirigenza di Energoprojekt non avrebbe nemmeno potuto approvare un parere favorevole sull’offerta di Napred Razvoj. Il suo voto è stato decisivo”, afferma Zoran Đerković, proprietario di Tezoro Broker.
Nell’interesse di chi ha votato il vice ministro dell’economia all’assemblea degli azionisti?
I soci di maggioranza, la cui offerta era in fase di valutazione, non avevano diritto di voto all’assemblea degli azionisti, il che significa che il rappresentante della Serbia deteneva praticamente una maggioranza di tre quarti durante la votazione. Di conseguenza, lo Stato avrebbe potuto prendere qualsiasi decisione desiderasse, spiega l’interlocutore di Radar.
A rendere le cose ancora più strane, all’assemblea del 22 giugno, appena pochi giorni prima che lo Stato vendesse il suo pacchetto azionario alle società collegate a Bojović, l’ordine del giorno prevedeva la decisione sulla distribuzione degli utili non distribuiti di Energoprojekt, pari a 3,7 miliardi di dinari, ovvero 31,6 milioni di euro.
“Se il rappresentante dello Stato avesse votato a favore della distribuzione di quegli utili agli azionisti, quasi 11 milioni di euro sarebbero confluiti nel bilancio pubblico. Invece, contrariamente a ogni logica e buon senso, ha votato affinché l’intero utile rimanesse non distribuito. Lo Stato ha poi ceduto l’intera sua quota a Bojović per soli 14 milioni di euro, lasciandogli 31,6 milioni di euro solo sotto forma di utili non distribuiti. E questo senza contare i beni immobili in patria e all’estero; basti pensare che solo il terreno a Nuova Belgrado, di fronte al Palazzo della Serbia, che Bojović ha cercato per anni di sottrarre a Energoprojekt, vale centinaia di milioni di euro”, sottolinea Đerković.
Bojović non ha risposto ai messaggi in cui gli veniva chiesto di esporre il suo punto di vista su quella che la maggior parte degli azionisti di minoranza considera un’acquisizione ostile. Al momento della stampa di questo numero, non abbiamo ricevuto risposta nemmeno dai ministeri dell’Economia e delle Finanze, guidati rispettivamente da Adrijana Mesarović e Siniša Mali.
Abbiamo inviato loro alcune domande chiedendo perché il governo abbia venduto la sua quota proprio ora, dato che nel 2017 aveva rifiutato un prezzo nominalmente tre volte e mezzo superiore; se qualcuno sarà chiamato a rispondere del fatto che lo Stato ha perso più di 30 milioni di euro; e perché i rappresentanti dello Stato all’assemblea degli azionisti non abbiano chiesto il pagamento dei dividendi prima di vendere le azioni, preferendo invece votare affinché l’intero utile di 3,7 miliardi di dinari rimanesse non distribuito, lasciandolo ora alla libera disposizione di Napred Razvoj e delle sue collegate.
Inoltre, attendevamo una risposta dal ministro Mali sul fatto se la decisione di vendere le azioni a un prezzo più volte inferiore sia al valore contabile sia all’offerta presentata nove anni fa sia in linea con una gestione responsabile delle finanze pubbliche e con la tutela degli interessi dello Stato.
A chi è andato il ruolo di “scatola di passaggio” nel furto ai danni degli azionisti di minoranza?
In ogni caso, lo Stato è uscito da questo accordo con le mani semivuote, e il problema ulteriore è che il danno totale per l’interesse pubblico sarà incomparabilmente superiore a 32 milioni di euro. In questa operazione, come sostiene Đerković, lo Stato ha avuto diversi “complici”, e di questo ha avvertito sia la Commissione per i titoli di stato, sia il presidente Vučić, il primo ministro Vučević, i ministri delle Finanze e dell’Economia e il presidente del consiglio del Fondo azionario.
“Abbiamo spiegato nel dettaglio che attraverso manipolazioni di borsa è stata creata una liquidità artificiale. Le azioni di Mediolanum Invest sono state acquistate da Ljubiša Jevrić e dal Moma Group, una società registrata per l’attività di ristorazione e servizi di ristorazione mobile con un solo dipendente, che nel 2024 e 2025 ha avuto un fatturato complessivo di 23 milioni di dinari a fronte di una perdita netta superiore a 181 milioni, per poi acquistare all’improvviso in borsa lo 0,43 per cento delle azioni di Energoprojekt per 20 milioni di dinari, rivendendole due mesi dopo a Bojović per aiutarlo a superare la soglia del 90 per cento”, spiega, sottolineando come sia evidente che il Moma Group “sia servito da scatola di passaggio per realizzare il furto ai danni degli azionisti di minoranza”.
Tutto ciò di cui avevamo avvertito le autorità competenti per nove anni si è avverato nei minimi dettagli, sottolinea Marko Martinoli, parlando a nome proprio e a nome degli azionisti danneggiati della Aktivist di Belgrado e della Aktivist Management britannica.
“La chiave per imporre l’acquisto forzato delle azioni dei restanti soci di minoranza è stata consegnata a Napred Razvoj e alle sue collegate dallo Stato, che ha depositato l’intero pacchetto – un terzo della società – a un prezzo di gran lunga inferiore al valore contabile e tre volte più basso rispetto a quello offerto dallo stesso gruppo nel 2017, quando il governo lo rifiutò. Per un pacchetto che all’epoca valeva 46 milioni di euro, ora hanno incassato per il bilancio dello Stato poco più di 14 milioni. Allo Stato è stato arrecato un danno enorme, quantificabile in decine di milioni di euro, e questo è materiale di cui dovrebbe interessarsi anche la procura competente”, afferma categorico Martinoli.
Un’ultima possibilità per correggere una prassi giudiziaria “mostruosa”
Inoltre, prosegue, i periti d’ufficio nominati dai tribunali hanno stabilito che il valore delle azioni delle società controllate da Energoprojekt è più volte superiore a tutto ciò che l’offerente ha mai pagato per esse. Per anni, la Corte Suprema ha soffocato questi risultati sostenendo che un prezzo equo non può essere contestato in tribunale, una posizione che lo scorso autunno sia la Corte di giustizia dell’Unione europea sia la Corte europea dei diritti dell’uomo hanno dichiarato inammissibile, ricorda Martinoli.
Il perito sottolinea che il ricorso nel caso Energoprojekt Entel rappresenta l’ultima possibilità per la Corte Suprema di correggere “la mostruosa prassi stabilita con le sue decisioni precedenti”, una sentenza che si attende ancora dal febbraio 2025. Inoltre, ricorda che quattro ricorsi costituzionali correlati sono pendenti davanti alla Corte Costituzionale, uno dei quali da oltre tre anni.
“In qualità di whistleblower, ho presentato al tribunale un’e-mail da cui risulta che l’offerente conosceva l’esito di uno dei precedenti ricorsi ben 105 giorni prima che la sentenza venisse emessa. Le istituzioni e i tribunali esistono per essere l’ultimo baluardo contro la privazione dei diritti e della proprietà, ma nel caso di Energoprojekt sono caduti uno dopo l’altro.
La Commissione per i titoli di stato ha accertato che il pacchetto di controllo è stato acquisito in violazione della legge sulle acquisizioni e, invece di punire i trasgressori, ha approvato la loro offerta legalizzando l’illegalità. I tribunali hanno annullato sentenze passate in giudicato che imponevano il riacquisto delle azioni a un prezzo equo, di gran lunga superiore a quello approvato dalla Commissione e stabilito da un perito assunto e pagato dall’offerente stesso, il che costituisce un grave conflitto di interessi. Il governo ha venduto le azioni a un terzo del prezzo che esso stesso aveva rifiutato nel 2017. E l’Avvocatura dello Stato non ha fatto nulla per prevenire o risarcire il danno sproporzionato arrecato sia allo Stato che agli altri azionisti”, precisa Martinoli.
Il passo successivo per Napred Razvoj è l’acquisto forzato delle azioni rimanenti, ma alcuni azionisti di minoranza avvertono che non rimarranno a guardare e annunciano battaglia per ottenere giustizia.
“Sarà un procedimento per il quale bisognerà armarsi di molta pazienza: superare le istanze nazionali che giudicano in malafede, per poi arrivare al tribunale internazionale, dove queste questioni estremamente semplici sono già state risolte. Alla fine, il conto del debito privato di Dobroslav Bojović verrà presentato allo Stato della Serbia. Sembra che al momento questo sia lo standard”, conclude Martinoli.
In altre parole, il fatto che lo Stato abbia perso decine di milioni di euro con la vendita delle azioni di Energoprojekt non significa che il danno alla fine non sarà ancora maggiore. Le parti lese non chiederanno il risarcimento davanti ai tribunali internazionali a Bojović e alle sue società collegate, ma allo Stato stesso. E lo Stato, come sempre accade, presenterà l’eventuale conto ai cittadini. Giudicate voi stessi, quindi, chi è uscito sconfitto da questa storia e chi può festeggiare il proprio successo con lo champagne più costoso.
(Radar, 14.07.2026)
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