Raiffeisen Bank ha aumentato la previsione di crescita del prodotto interno lordo (PIL) della Serbia per quest’anno dal 2,8 al 3,3% su base annua, sulla scia del basso livello di partenza nella seconda metà dello scorso anno, dei forti consumi privati e del pacchetto di aiuti ai cittadini da 980 milioni di euro annunciato dal governo.
Allo stesso tempo, gli analisti non escludono che la crescita possa essere superiore alla previsione rivista, si legge nell’ultimo rapporto economico della banca.
“Nonostante le turbolenze geopolitiche e il continuo calo degli afflussi di investimenti diretti esteri (IDE), l’economia nazionale si è dimostrata più resiliente di quanto inizialmente previsto sia dagli operatori di mercato sia dai responsabili delle politiche economiche. Di conseguenza, la crescita del PIL ha accelerato al 3,8% su base annua nel secondo trimestre, dopo il 3,2% registrato nel primo trimestre”, si legge nell’analisi.
La crescita del secondo trimestre è stata sostenuta dalla forte domanda interna, alimentata dall’aumento dei salari, delle pensioni, delle rimesse dall’estero e dell’attività creditizia, da una buona stagione agricola e dall’aumento delle esportazioni di veicoli elettrici prodotti da Stellantis, nonché dalla prosecuzione degli investimenti pubblici legati ai progetti infrastrutturali per EXPO.
I consumi privati sono rimasti il principale motore della crescita economica, sebbene il loro incremento abbia rallentato al 4% su base annua nel secondo trimestre, dal 4,9% del primo trimestre.
Anche la spesa pubblica ha registrato un moderato rallentamento, al 2,5% su base annua, dopo una crescita del 5,1% nei primi tre mesi dell’anno, probabilmente per effetto dell’aumento degli stipendi nel settore pubblico e delle pensioni entrato in vigore a gennaio.
Dal lato della produzione, il contributo maggiore alla crescita economica è arrivato dall’agricoltura, cresciuta del 12,1% su base annua nel secondo trimestre, dopo l’altrettanto elevata crescita dell’11,6% nel primo trimestre, e dall’edilizia, che dopo il calo del 9,7% nei primi tre mesi dell’anno ha registrato una crescita del 9,1% su base annua nel secondo trimestre.
L’agricoltura sta attualmente affrontando un periodo di temperature elevate e scarse precipitazioni, che probabilmente porterà a raccolti inferiori di mais e soia. Tuttavia, è ancora troppo presto per una valutazione definitiva, dal momento che la raccolta delle colture autunnali non è ancora terminata, si osserva nel rapporto. “Considerato che l’agricoltura rappresenta appena il 3% circa del PIL, prevediamo che la siccità avrà un impatto negativo una tantum e solo moderato sulla crescita economica nel terzo trimestre, seguito da una ripresa nel quarto trimestre”, si aggiunge.
Gli analisti di Raiffeisen Bank avvertono tuttavia che, nel lungo periodo, la sostenibilità dell’attuale modello di crescita del PIL serbo rimane una delle questioni principali, considerando che la crescita dipende sempre più dai consumi privati e dagli investimenti pubblici, mentre gli afflussi di investimenti diretti esteri rimangono relativamente deboli.
Al termine del ciclo di investimenti legato al progetto EXPO 2027 e agli investimenti infrastrutturali, il potenziale di crescita della Serbia nel medio periodo potrebbe rallentare al 2-3% annuo, a meno che la crescita della produttività, gli investimenti del settore privato e le esportazioni non assumano il ruolo di principali motori della crescita. Di conseguenza, secondo l’analisi, nel medio periodo i rischi per la crescita del PIL sono soprattutto di natura strutturale, piuttosto che ciclica.
Per quanto riguarda l’aumento dei prezzi al consumo, gli esperti della banca confermano la precedente previsione di una crescita del 5,1% a fine anno. Ad agosto l’inflazione è aumentata dello 0,5% su base mensile, dopo il calo dello 0,2% registrato a luglio, principalmente a causa dell’aumento dello 0,4% dei prezzi degli alimentari e delle bevande analcoliche, nonché dell’incremento dell’1,7% dei prezzi nella categoria dei trasporti, dovuto al rincaro dei carburanti.
L’aumento dei prezzi ad agosto ha contribuito all’accelerazione dell’inflazione annua al 2,2% su base annua, dall’1,9% di luglio. L’inflazione rimane tuttavia relativamente bassa, sostenuta da un effetto base favorevole e dal calo del 6,3% su base annua dei prezzi degli alimentari e delle bevande analcoliche.
D’altra parte, la crescita dei prezzi rimane elevata nelle categorie abitazione, acqua, elettricità, gas e altri combustibili, con un aumento del 9,9%, nei trasporti, con il 9,3%, nelle attività ricreative e culturali, con il 9,6%, nella sanità, con il 7,8%, e nelle bevande alcoliche, con il 6,9% su base annua. I prezzi dei beni sono aumentati dell’1,1%, mentre quelli dei servizi hanno registrato una crescita significativamente più forte, pari al 5,9%.
Come si sottolinea, ad agosto l’inflazione di fondo ha accelerato al 4,7% su base annua, dopo essere rimasta stabile al 4,5% nei due mesi precedenti. “Da settembre prevediamo una graduale accelerazione dell’inflazione, in linea con le aspettative della Banca nazionale di Serbia e con le proiezioni del mercato. Il principale fattore sarà l’effetto base, considerando che nel settembre 2025 è stato introdotto un limite ai margini nella vendita al dettaglio e all’ingrosso, che all’epoca aveva rallentato significativamente la crescita dei prezzi”, stimano gli analisti.
Prevedono inoltre un ulteriore aumento dei prezzi della carne a causa della siccità e della riduzione dei raccolti di cereali importanti per l’alimentazione animale, nonché il mantenimento dei prezzi del petrolio su livelli volatili e relativamente elevati sui mercati globali, con conseguenti ripercussioni anche sui prezzi dell’energia.
Inoltre, un significativo aumento dei prezzi del gas sui mercati internazionali potrebbe generare ulteriori pressioni inflazionistiche, anche se il loro effetto sarà probabilmente limitato qualora venga prorogato l’attuale accordo sul gas con la Russia, in scadenza alla fine di settembre. Un ulteriore fattore è rappresentato dall’aumento delle previsioni sull’inflazione nell’Eurozona dovuto ai prezzi più elevati dell’energia, che si rifletterà sull’inflazione interna attraverso l’aumento dei prezzi all’importazione.
Per quanto riguarda la politica monetaria, lo scenario di base resta quello del mantenimento del tasso di riferimento al 5,75% per tutto il 2026, mentre i rischi attuali sostengono maggiormente un prolungamento della politica restrittiva piuttosto che un suo allentamento. Tra questi rischi figurano la volatilità dei prezzi del petrolio e dell’energia dovuta all’incertezza sulla fine della guerra in Iran, una crescita più forte dei salari e della domanda interna a seguito del nuovo pacchetto di misure di sostegno ai cittadini da 980 milioni di euro, nonché il contesto globale instabile, si legge nel rapporto economico di Raiffeisen Bank.
Fonte: Biznis.rs, 17.09.2026