Rafforzamento dinaro: i rischi futuri del tasso di cambio

Nel corso dei primi sette mesi del 2017, il debito pubblico è stato ridotto di un miliardo di euro, passando da 24,8 a 23,8 miliardi di euro. Rispetto al PIL, il debito pubblico è stato ridotto dal 73 al 65,2% del PIL.

Si tratta di un dato positivo, ma dovrebbe essere tenuto a mente che la causa della riduzione complessiva del debito pubblico è l’effetto naturale e la conseguenza del rafforzamento del dinaro contro euro e dollaro.

Secondo Sasa Randjelovic, membro del Fondo di sviluppo economico, dall’inizio dell’anno il dinaro si è rafforzato nei confronti dell’euro di circa il 5%, e nei confronti del dollaro di ben il 15%.

“Alla fine dello scorso anno abbiamo assistito ad un rafforzamento del dollaro, che ha comportato un aumento del debito pubblico di 700 milioni di euro, e ora ci troviamo di fronte ad una situazione rovesciata e ad una riduzione del debito pubblico. L’ulteriore movimento del tasso di cambio dipenderà principalmente dalla politica monetaria della Federal Reserve e della Banca centrale europea, ma in parte dalla nostra politica monetaria. A medio termine, un valido deprezzamento sarebbe auspicabile per stimolare la crescita delle esportazioni”, ha dichiarato Randjelovic.

Data la consistenza del debito pubblico in valute estere – il 41,2% in euro e il 31,5% in dollari – le variazioni del tasso di cambio determineranno rischi significativi in futuro. Milojko Arsic, Professore presso la Facoltà di Economia di Belgrado, sottolinea che in futuro il rischio reale di un cambiamento del tasso di cambio è aumentato: “È molto probabile che il dollaro sarà rafforzato rispetto all’euro e in relazione al dinaro. Attualmente, le cose sembrano più favorevoli di quanto lo siano in realtà”.

E’ interessante che la pressione sul rafforzamento del dinaro si verifica in una situazione in cui si è delineato un rallentamento della crescita economica rispetto allo scorso anno (il FMI ha corretto la stima al 2,3%) e la crescita del deficit della bilancia dei pagamenti.

Il disavanzo delle partite correnti nel primo semestre dell’anno è stato pari a 1 miliardo di euro, pari al 48,3% (332 milioni di euro) rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. Il disavanzo ha continuato a crescere nel terzo trimestre, in quanto le esportazioni hanno rallentato e le importazioni hanno accelerato, quindi quasi in pari su base annua.

Ivan Nikolic, membro del Bollettino di Analisi Macroeconomica, giustifica questo movimento del tasso di cambio con i cambiamenti nell’offerta di moneta. Secondo Nikolic, anche se l’offerta di moneta è in aumento, la circolazione di denaro sta rallentando. “In questo modo, è possibile spiegare la disparità degli indicatori negativi del commercio estero e la bilancia dei pagamenti delle partite correnti nel suo complesso, e d’altra parte, la significativamente più bassa domanda di valuta estera di ben 648 euro milioni”, spiega Nikolic, aggiungendo che sul mercato monetario interbancario la NBS ha acquistato 960 milioni di euro da aprile a fine agosto, mentre nello stesso periodo dello scorso anno questa cifra era stata pari a 485 milioni di euro.

Nikolic sottolinea che le ragioni per rallentare la circolazione di denaro possono essere diverse dalla stabilizzazione dell’economia e dell’ambiente politico, quando non si cambia in valuta estera, all’avversione al rischio, quando ci si astiene dagli investimenti.

Dejan Soskic, professore presso la Facoltà di Economia di Belgrado ed ex governatore della NBS, sottolinea che questo rafforzamento del dinaro rispetto all’euro non dovrebbe essere consentito in quanto si tratta di una conseguenza dell’afflusso di capitale speculativo in obbligazioni statali.

“L’apprezzamento del dinaro è dannoso per l’economia domestica, per la sua parte più salutare, gli esportatori netti. È anche dannoso per gli investitori stranieri che producono per l’esportazione e sono meno competitivi sul mercato mondiale. Ritengo che l’NBS lo ha realizzato con ritardo, riducendo il tasso di interesse di riferimento”, valuta Soskic.

(Danas, 23.09.2017)

http://www.danas.rs/ekonomija.4.html?news_id=357212&title=Ja%C4%8Di+dinar+oborio+javni+dug+za+milijardu+evra

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