Secondo i dati della Relazione annuale sull’andamento economico delle imprese pubblicata dall’Agenzia per i registri delle imprese (APR), in Serbia esistono cinque grandi imprese che non hanno dipendenti. Più precisamente, il loro organico è pari a zero.
“Nel 2025, le società senza dipendenti rappresentavano il 29,3%, ovvero 32.773 aziende, costituendo un segmento significativo dell’economia nazionale. Il numero più elevato è stato registrato nel settore del commercio all’ingrosso e al dettaglio, nelle attività professionali, scientifiche e tecniche, nell’industria manifatturiera e nell’edilizia. Tra queste, il 98,5% sono microimprese, 423 sono piccole, 48 medie e cinque grandi”, si legge nella pubblicazione.
La classificazione delle imprese in base alle dimensioni è regolata dalla Legge sulla contabilità, in base alle cui disposizioni viene assegnato questo status. I criteri sono il numero di dipendenti, i ricavi operativi complessivi e il totale dell’attivo dell’azienda. Per essere classificata in una delle categorie – micro, piccola, media o grande – un’impresa deve soddisfare due di questi tre criteri.
Forbes Serbia ha indagato quali siano le società in Serbia che non hanno dipendenti ma che, in base agli altri due criteri, si qualificano come grandi imprese. In quali settori operano e di cosa si occupano?
Rompicapi legali
Sebbene la suddetta Relazione annuale sull’andamento economico parli di cinque imprese, in realtà soltanto due grandi aziende soddisfano i criteri previsti dalla legge per essere incluse in questo gruppo. Il motivo risiede in alcune deroghe legalmente previste.
Infatti, secondo i dati forniti a Forbes Serbia dall’Agenzia per i registri delle imprese, in Serbia vi sono in realtà dieci grandi entità societarie classificate come tali. Cinque di esse sono fondi comuni di investimento gestiti da società di gestione di fondi di investimento. In quanto tali, ai sensi della già citata Legge sulla contabilità, non sono tenute a soddisfare nessuno dei criteri previsti per essere classificate come grandi imprese. Questa classificazione è loro attribuita automaticamente.
Un buon esempio è il fondo di investimento TS Ventures Fond doo Beograd. Telekom Srbija detiene il 98,35% del fondo, mentre l’1,65% appartiene alla società di gestione TS Ventures.
I dati di bilancio mostrano che il fondo non soddisfa nemmeno uno dei criteri richiesti per ottenere lo status di grande impresa, eppure vi rientra automaticamente. È quanto spiega l’Agenzia per i registri delle imprese.
Vi è poi anche FQV I doo, un fondo con decine di proprietari. È gestito dalla società di gestione di fondi di investimento Fifth Quarter Ventures. Tra i comproprietari figura anche il Fondo statale per l’attività innovativa.
Nessuna di queste entità ha dipendenti né soddisfa i criteri previsti per essere considerata una grande impresa.
BW Galerija senza dipendenti
Tra le cinque realtà riconosciute dalla Relazione annuale sull’andamento economico figura la società BW Galerija. Come l’intero progetto Belgrade Waterfront, è di proprietà della società Eagle Hills, con sede negli Emirati Arabi Uniti, e della Repubblica di Serbia. È stata fondata nel settembre 2017 e la sua attività principale consiste nella locazione e gestione di immobili propri o in affitto.
Secondo il bilancio del 2025, la società ha registrato ricavi operativi pari a 5,67 miliardi di dinari, con un totale dell’attivo di 27,9 miliardi di dinari.
Poiché per essere classificata come grande impresa è sufficiente soddisfare due dei tre criteri previsti dalla legge, BW Galerija rientra senza dubbio in questa categoria.
Oltre a BW Galerija, ne fa parte anche Allied Beverages Adriatic doo. Registrata nel febbraio 2018, produce bevande analcoliche ed è controllata da Barlan Inc., una società registrata nello Stato americano del Delaware. La stessa società è anche proprietaria di Homoljske Vode.
Secondo il bilancio del 2025, Allied Beverages Adriatic ha registrato ricavi operativi pari a 5,9 miliardi di dinari e un totale dell’attivo di 3,2 miliardi di dinari.
L’elenco delle società prive di dipendenti ma che soddisfano gli altri due criteri previsti per essere classificate come grandi imprese comprende soltanto queste due aziende.
Perché allora cinque?
In una spiegazione fornita a Forbes Serbia, l’APR precisa che, oltre a BW Galerija e Allied Beverages Adriatic, nella Relazione annuale sull’andamento economico vengono incluse tra le cinque grandi società senza dipendenti anche Capital Factoring, Zvilo RS e Vantage Financial Consulting doo.
Nessuna di esse, tuttavia, soddisfa i criteri prescritti dalla legge. Ad esempio, Zvilo RS è una società fondata nell’aprile 2025 e controllata da Zvilo Limited, società registrata nel Regno Unito. Ha presentato un bilancio in bianco all’Agenzia per i registri delle imprese e, di conseguenza, non registra né dipendenti né ricavi operativi.
L’APR non ha fornito una spiegazione concreta sul motivo per cui distingua queste società dai fondi di investimento e le tratti in modo diverso, sebbene nessuna delle due categorie soddisfi i criteri di classificazione previsti dalla legge.
“Ai sensi del comma 12 del medesimo articolo, la Banca Nazionale di Serbia (NBS), le banche, le società di assicurazione e riassicurazione, le società di leasing finanziario, i fondi pensione volontari, le società di gestione dei fondi pensione volontari, il registro centrale, il deposito e la stanza di compensazione dei titoli, i fondi di investimento, le borse valori, le società di intermediazione mobiliare, gli istituti di pagamento, gli istituti di moneta elettronica e le società di factoring sono considerati grandi soggetti giuridici.”
In altre parole, delle dieci entità considerate grandi, otto rientrano automaticamente in questa categoria. Il motivo per cui l’APR indichi nella Relazione annuale cinque, e non due o dieci, grandi società senza dipendenti potrebbe risiedere nella seguente spiegazione:
“Sono considerate società le entità che, ai sensi della normativa sulla contabilità, presentano i bilanci utilizzando i modelli previsti per le società, nonché le società di factoring e gli istituti di pagamento.”
Pertanto, a differenza dei fondi di investimento, che utilizzano modelli di bilancio differenti, Zvilo, Capital Factoring e Vantage Financial Consulting presentano bilanci identici a quelli di tutte le altre società operanti in Serbia.
L’unica differenza è che non devono soddisfare i criteri prescritti dalla legge per ottenere lo status di grande impresa.
La società che ha costruito Prokop ha un solo dipendente
I dati pubblicamente disponibili mostrano che in Serbia vi sono meno di cinque grandi imprese con un solo dipendente. Con una sola eccezione, operano tutte nel settore del factoring. Come già ricordato, per questo motivo non sono tenute a soddisfare i criteri di classificazione previsti dalla Legge sulla contabilità.
L’unica eccezione è Railway City, la società che ha realizzato gli spazi commerciali presso la stazione ferroviaria di Prokop. Secondo il bilancio del 2025, ha registrato ricavi operativi pari a 8,1 miliardi di dinari. Il totale dell’attivo ammontava a circa la metà di tale importo, attestandosi a 4,1 miliardi di dinari.
La società è controllata da un’omonima impresa registrata a Cipro. Il titolare effettivo finale è tuttavia l’imprenditore Branislav Grujić.
Vale la pena ricordare che, in base a un contratto stipulato con lo Stato, Railway City si è impegnata a completare la stazione ferroviaria di Prokop e, in cambio, ha ottenuto il diritto di costruire il complesso commerciale Hyde Park sui terreni circostanti la stazione. Oggi il complesso ospita, tra gli altri, gli uffici di Telekom Srbija e Dunav Osiguranje.
(Forbes Serbia, 13.07.2026)